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国际顶级资管公司怎样入华?21为你剖析其路径策
来源:香樟树 发布于:2018-04-09 10:03 点击量:   打印本页 || 关闭窗口

     
     近一年来,国际资管正加速布局中国市场,仅去年第四季度,就有6家国际资管公司旗下的独资公司取得了中国私募基金管理人资格,至此,已有10家国际资管获得了前述资格,其中3家已发行了境内私募产品,一般来说,取得资格的六个月内必须备案首只基金产品。另外,就国际资管成立的WFOE来说,据上海浦东新区官网,按资产管理规模来看,全球排名前50的机构中,已有约半数在陆家嘴设立了资管类WFOE。国际资管加速布局中国市场的大背景是全球整个行业增长显示出疲态,净流入增长疲软,管理费承压,整体利润也出现下滑。而中国市场则是少数高增长的几个市场之一,据波士顿咨询此前发布的报告显示,中国资管市场贡献了除日本外亚洲地区的绝大部分增长。2016年中国市场管理资产额增长21%,主要得益于17%的管理资产净流入。除了与中方成立合资公司外,一般而言,国际资管参与中国市场主要有三大领域,一块是资金出境投资于境外市场业务即QDII和QDLP,在资金入境投资于境内市场业务方面,则有QFII和RQFII,还有一块是不涉及资金跨境的境内募集、境内投资的私募基金业务。近日,21世纪经济报道记者采访了全球前五大资管公司中的三家,一探其现有的市场布局及长期策略。首个“洋私募”基金公司注重产品接地气国内第一只由外商独资资管发行的私募基金产品来自富达国际的WFOE富达利泰,富达国际成立之初是全球第四大资管Fidelity Investments的国际投资部门,后期从中独立了出来。继去年发行了境内第一只“洋私募”基金后,2018年年初,该公司推出了首只股票型私募基金以及第二只固定收益类私募基金。富达国际于2004年和2008年先后在上海和北京设立了代表处,并在大连设有中后台支持中心,拥有近500名员工。富达国际拥有12亿美元的QFII投资额度和 4.6亿元人民币的RQFII额度。旗下WFOE于2015年9月在上海成立,并于2017年1月取得了私募基金管理人资格。相关分析指出,未来摆在“洋私募”面前的一大关键就是本土化,是否能够在适应本土市场的同时发挥其海外市场的优势和经验。“我们在推出新产品时,并不是看中当下的市场时机,并不是因为说当下某个资产类别特别具有吸引力,而是从更长远的角度出发,以产品的整体策略出发,首先需要2-3年的时间在中国部署较为完整的产品线,基本要上覆盖主要的资产类别,然后再去考量主题性的产品。” 富达国际亚洲区董事总经理何慧芬1月18日在接受21世纪经济报道采访时表示。去年,A股市场出现了白马股崛起的现象,不少分析将此归因于外资强烈偏好白马,因此对市场的整体风格带来了转变。富达国际中国区董事总经理李少杰向21世纪经济报道表示,富达国际的QFII额度已突破10亿美元,投资A股的规模较大。记者查看Choice终端发现,富达香港基金公司重仓的一些A股包括海螺水泥、苏泊尔和上海机场等。“有关由QFII额度来投资的基金和最近刚推出的私募基金风格会不会类似,这个问题可以从两个角度去看。首先,WFOE推出的基金要接地气,要理解中国内地投资者的需求,然后再去设计产品。再者,我们有几个在香港的基金经理在使用QFII额度,每个基金经理有不同的风格,现在这只私募A股基金的基金经理也会有其风格,有行业偏好等等。另外,会看基金经理本身的风格去安排管理什么类型的基金,比如安排风格比较平稳的基金经理去管理养老基金。” 何慧芬说。何慧芬还表示,全球一体化的投研团队是该公司的一大竞争优势。“主要是从市场的全球化角度出发,全球经济的价值链高度全球化的,通过我们的一体化投研方式,让分布在不同地域的分析师通过可以互相启发、帮助理解各个市场。如今中国内地的公司越做越大,有些公司的供应链在海外,也有一些外国公司的供应链在中国,我们专注A股的投研团队就可以和其他地域的同事互动,站在全球化的视野中,来更好地理解一家公司网上牌九玩法。我们的投研团队按照行业来区分,再按国家,是自下而上的投资风格,并不从股票本身的市值出发。”她说。另外,该公司称其在人员配置方面也有一定优势。“和很多外资资管相比,我们的一大优势是很早就在中国成立了团队,2011年我们就在中国有了投研团队,来源是通过在内地的校招,然后进行人才培养,这些人才了解富达的理念和风控等,这比在成立WFOE之后,直接从市场招聘再进行磨合,来得更有优势。”李少杰说。全球最大资管公司第一只本土私募基金正在筹备中去年12月25日,全球资产管理规模最大的资管公司贝莱德在上海的外商独资企业贝莱德投资管理有限公司,在基金业协会登记成为私募基金管理人。有关产品进展,贝莱德向21世纪经济报道透露,第一只“本土募集,本土投资”的私募基金正在筹备中,“贝莱德在中国的发展已经进入了新阶段,我们将继续致力于拓展中国业务、建立在岸团队及本土基础设施。”据悉,自2009年北京开设代表处以来网上牌九玩法,贝莱德持续部署进入中国市场的战略。2015年8月,贝莱德海外投资基金管理有限公司在上海自贸区成立,并于同年11月在中国基金业协会登记为私募基金管理人。随后,分别于2016年3月和2017年1月成功发行了两只面向中国合格投资者募集的QDLP私募基金,即健康科学对冲基金和美国地产私募基金。与此同时,贝莱德还是QDII产品的管理人,并服务于中国的主权投资基金、保险机构及其他投资者。还通过沪港通及深港通计划极参与中国资本市场活动。截至2017年11月,贝莱德在QFII和RQFII项下的在岸投资额度共计约95亿美元。截至止,该公司的管理资产总值约为6.288万亿美元。相关分析指出,国际资管入华的最终瞄准的是中国公募基金市场这块大蛋糕。据浦东新区政府官网援引报告称,到2020年,中国的资产管理规模将比2015年翻番,达到近60万亿人民币,年复合增长率达到14%,其中公募基金将从2016年底的9.16万亿增长到25万亿人民币。“除了私募这一块,我们也在看中国内地市场其他的机会,包括养老基金和公募基金等。”富达国际的何慧芬表示。贝莱德则对是否有布局公募业务计划的问题表示不予置评。全球最大公募基金公司Vanguard意在中国公募大蛋糕相比上述两家公司,资产管理规模全球第二的全球最大公募基金公司领航集团则更为直接地表达了对于参与中国公募市场的意愿。“从长期发展角度看,我们是想成为服务中国老百姓的公募基金管理公司。我们最理想的方案是待中国资管业对外资完全开放了,可以在中国申请公募牌照。但我们也知道中国市场的独特性,所以也愿意通过私募或其他方式,先去做些尝试来更好地学习和了解这个市场。不排除任何可能性,也在研究申请私募牌照的方案,但还没做出最终结论。” Vanguard董事总经理、中国区总裁林晓东1月19日对1世纪经济报道表示。据悉,Vanguard的中国业务始于 2009年,主要是服务中国的机构客户来管理海外资产。2015年将A股纳入其新兴市场指数基金,A股的权重是5%,截至目前对A股共计投资了46亿美元。该公司在2017年5月在陆家嘴设立了在中国境内的首个WFOE。近几年来,海外尤其是美国市场,资金纷纷从主动管理产品流入被动管理产品,拥有诸多指数基金产品的贝莱德和Vanguard成为了这一趋势的大赢家,净流入快速增长。有观点指出,中国目前的市场环境并不适合指数基金产品的发展,“目前我们全球管理的5万亿美元资产中,1.5万亿美元是主动管理。目前的中国市场和七八十年代的美国市场没有特别大的区别,彼时美国市场中80%的交易量来自散户,经过30年的发展,美国市场已经从散户为主转变为了机构主导的市场,也就很难 "割韭菜’获得阿尔法收益了。1975年,美国市场诞生了第一只指数基金,经过20年的发展到1995年,规模占整个基金市场的3%,再经过20年,比例则上升到了30%。”林晓东说。“中国市场目前专业投资者较少,获取阿尔法收益很容易。但随着越来越多机构投资者加入这个市场,也就像发达市场一样变得越来越有效,普通投资者会发现,指数基金是一个不错的资产配置的工具。中国的公募基金市场今年是二十周年,指数基金的规模占比在3%左右,并没有发展得特别滞后,料将在未来某个时点经历爆发期。”林晓东说。

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