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年末季节性资金紧张担忧来袭流动性大考真那么
来源:香樟树 发布于:2018-01-11 11:21 点击量:   打印本页 || 关闭窗口

     
     临近年末,资金的惯性紧张又成为市场关心的话题。年末常见“钱紧”,这是季节性规律。去年12月,资金面陡然收紧,给“牛转熊”的债券市场再度一击。不过,机构分析认为,预计12月资金面紧平衡格局将延续。央行维持中性操作6日,央行继续暂停逆回购操作,仅等量对冲当日到期的中期借贷便利,单日净回笼资金2400亿元,为连续第四日净回笼,市场资金面仍不改宽松态势,短期资金充裕,但跨年资金需求仍旺。进入12月以来,上海银行间同业拆放利率隔夜利率累计下行21.5个基点,报2.5730%。月初至今,最能代表银行间流动性水平的存款类机构质押式回购利率DR007加权利率累计下行逾16个基点,报2.7868%。非银机构的短期资金拆借也不紧张,上交所质押式国债回购利率GC001连续几日下跌,7日收盘报3.0300%,为近一个月的低点。
     “年关难过”情形会出现吗?不少机构分析认为,今年资金面“年关难过”的情形大概率不会再现。天风证券孙彬彬团队指出,导致2016年12月资金面收紧的两大因素,今年并不存在。首先,2017年春节在1月份,“春节效应”造成资金收紧的行为都发生在了2016年12月;其次,2016年12月处于人民币贬值预期强烈的时期,外汇占款大幅下滑。这两个因素叠加影响下,商业银行体系可供资金情况明显低于历史同期水平。中银国际证券进一步指出,由于央行在前期逆回购的操作中,大幅增加了63天期的中期流动性投放,目前净投放的跨年资金规模已经达到5400亿元,因此12月份到期资金的压力相当小,仅在月初有3000亿元左右的逆回购到期,而MLF的3750亿元到期资金预计维持续做。市场人士认为,从过去的情况看,接下来央行可能会改用28天期逆回购品种供应跨年资金。今年6月份,在市场担忧年中资金面紧张之时,央行即重启了28天期逆回购操作,与7天期逆回购一起形成了长短搭配的逆回购期限组合,既可调剂短期流动性余缺,平抑短期流动性波动,又可以有针对性地提供跨季流动性支持,稳定市场预期。货币基金收益回暖值得注意的是,进入12月份,同业存单迎来年内第二到期高峰,总偿还量高达2.2万亿元,仅次于9月份的2.3万亿元到期量。中信证券固定收益首席分析师明明表示,“从银行体系来看,当前的大背景是银行存款增速放缓,而到了年底又是"存款争夺大战’的重要节点,银行的负债端面临压力。”今年上半年,互联网“宝宝”收益大幅回升,余额宝由2.5%的低收益率水平一路攀升突破4%,不过,随着市场流动性紧张局面得到缓解,“宝宝”们的收益率持续下滑,但在近期,“宝宝”们的收益又有略微回涨。天天基金活期宝数据显示,12月6日,该平台上销售货币基金中鹏华添利宝货币基金7日年化收益率达4.63%,此外,大成现金增利货币A、南方天天利货币B、安信活期宝货币A等7日年化收益率均超过4.5%。值得一提的是,余额宝的收益率虽然有所回暖,但却并未超过4%。数据显示,其12月6日7日年化收益率为3.99%,近一个月平均收益率为3.92%。业内人士指出,临近年末,资金利率易上难下,货币基金收益率有望展开跨年网上牌九玩法行情。数据显示,截至10月末,公募基金资产规模再创新高达到11.34万亿元。其中货币基金单月增3700亿元,成为规模增长的主力,规模突破6.68万亿元,创出历史新高。而在2016年末,这一数据还仅为4.3万亿元,年内货基规模同比增长54%。相较之下,权益类基金和债券基金却遭遇明显的净赎回,货币基金规模占比已占据公募基金的半网上牌九玩法壁江山。
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